【中玻網(wǎng)】長(zhǎng)周期看，純堿供給向上彈性小且需求穩(wěn)健，行業(yè)供需格局將持續(xù)向好，我們認(rèn)為純堿行業(yè)有望維持長(zhǎng)期高景氣度。短期來(lái)看，由于供給端受到環(huán)保壓制收縮嚴(yán)重，而隨著庫(kù)存的消化以及需求旺季的來(lái)臨，下游廠家備貨積較疊加補(bǔ)庫(kù)存需求，我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格大概率超過(guò)前期高點(diǎn)。

　　產(chǎn)能增速較緩。長(zhǎng)期來(lái)看，供給端處于產(chǎn)能周期底部，未來(lái)受新增產(chǎn)能投產(chǎn)沖擊影響有限，同時(shí)行業(yè)開工率已逐步回升較高水平，純堿有望維持較長(zhǎng)景氣周期。從行業(yè)歷史產(chǎn)能周期角度來(lái)看，2008年之后，產(chǎn)能增速自高點(diǎn)開始回落，進(jìn)入2013年之后，產(chǎn)能增速維持在5％以下;從行業(yè)開工率來(lái)看，行業(yè)開工率自2006年93％的高點(diǎn)開始下滑，但隨著產(chǎn)能增速的放緩，需求的穩(wěn)步提升，行業(yè)開工率自2013年開始逐年提升，2016年已上升至87％。且2017年和2018年產(chǎn)能增速分別為2.7％和3.3％，產(chǎn)能增速依然維持很低水平。短期來(lái)看，環(huán)保趨嚴(yán)常態(tài)化，而聯(lián)堿法和氨堿法均存在一定污染，隨著環(huán)保督擦組陸續(xù)入駐純堿集中分布的地區(qū)，供給收縮已非常明顯，加之氯化銨價(jià)格自3月底開始大幅下跌，壓制聯(lián)堿法開工率。短期內(nèi)供需失衡嚴(yán)重，價(jià)格有望繼續(xù)快速上漲。

　　需求剛性增加。純堿下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)主要是平板玻璃、日用玻璃、氧化鋁、洗滌劑、化學(xué)品和其他等。其中玻璃占總需求的55％，就當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)293條，在產(chǎn)240條，日熔量共計(jì)160570噸，2016年8月24日全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)293條，在產(chǎn)234條，日熔量共計(jì)155670噸。日熔量同比增加4900噸，純堿日用量增加980噸，月用量增加將近3萬(wàn)噸。此外，玻璃價(jià)格于16年9月開始出現(xiàn)穩(wěn)步上行的態(tài)勢(shì)，秦皇島5mm浮法玻璃價(jià)格已上升至17元/平米，玻璃價(jià)格的提升有助于產(chǎn)量維持快速增長(zhǎng)。且玻璃需求較為剛性，單條產(chǎn)線冷修后重新點(diǎn)火成本較高，除非價(jià)格再度打到成本線以下，虧損到企業(yè)的現(xiàn)金流時(shí)才會(huì)停產(chǎn)，因此需求體現(xiàn)為強(qiáng)持續(xù)性。

　　庫(kù)存大幅消化。由于4-5月份純堿廠家集中檢修，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)純堿庫(kù)存開始快速下降。庫(kù)存已由4月初95萬(wàn)噸的庫(kù)存高點(diǎn)，逐步下降至目前的18萬(wàn)噸左右。根據(jù)卓創(chuàng)資訊目前庫(kù)存已至低位，由于庫(kù)存的去化非常迅速，同時(shí)疊加近期純堿價(jià)格暴漲，下游廠家在“買漲不買跌”情緒面影響下，備貨積較，庫(kù)存的去化有望顯著推升純堿價(jià)格。