金晶第三季度業(yè)績(jī)一定程度低于市場(chǎng)預(yù)期，凈資產(chǎn)收益率處于較近三年來(lái)的較低水平。銷售毛利率為22.50%，同比環(huán)比都有一定下降，(07 年第三季度為28.01%,08 年第二季為24.75% )公司的玻璃主業(yè)非常大程度受到了市場(chǎng)不景氣的影響。

　　由于受奧運(yùn)及房地產(chǎn)開工面積大幅下滑的影響，平板玻璃需求萎縮，特別是7、8 月份全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率分別下降至0.6%和5.6%,產(chǎn)量大幅降少。公司的平板玻璃銷量下降也十分明顯。但隨著房地產(chǎn)救市政策出臺(tái)，平板玻璃需求萎縮趨勢(shì)有望扭轉(zhuǎn)。

　　我們不久前對(duì)公司作了相關(guān)調(diào)研，超白玻璃價(jià)格比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)毛利率仍能維持在50%以上的較高水平。但08 年全年銷量預(yù)計(jì)在170 萬(wàn)箱左右，低于之前200 萬(wàn)重量箱的預(yù)期。但公司表示：從下月開始公司超白生產(chǎn)線開始全年生產(chǎn)超白玻璃，訂單飽滿，09 年超白玻璃銷量仍有大幅增長(zhǎng)。

　　純堿價(jià)格仍然維持在高位，但原鹽等成本依然較高。公司的100萬(wàn)噸純堿項(xiàng)目已逐步投產(chǎn)，公司認(rèn)為08 年產(chǎn)量在30 萬(wàn)噸，基本能保證實(shí)現(xiàn)盈利。

　　我們預(yù)測(cè)公司08 年EPS 為0.41 元，09 年為0.75 元，08 年動(dòng)態(tài)市盈率為10 倍。考慮公司純堿的投產(chǎn)，09 年業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)有快速增長(zhǎng)，仍維持公司“買入”的投入資金評(píng)級(jí)。