【中玻網】華泰經濟權益憑證股份有限公司分析師(趙森)7月19日發(fā)布硅寶科技(3000198.87，0.01，0.11％，估值，測評)的研究報告。
　　
　　硅寶科技2009-2012年凈利潤同比增長穩(wěn)定在25-30％之間(除2010年)，2013Q1凈利潤同比增長37％，2013上半年業(yè)績預計同比增長18-33％。分析師預計公司未來2-3年內，業(yè)績仍將保持25-30％左右增長水平。
　　
　　農業(yè)生產體系硅室溫膠是公司盈利主要來源。公司主要產品包括農業(yè)生產體系硅室溫膠、硅烷偶聯(lián)劑、制膠專項使用設備等。至2012年末，公司募投項目投產，總產能達2.8萬噸，農業(yè)生產體系硅室溫膠收入占公司主營業(yè)務收入的80％，貢獻了近90％的毛利。建筑膠是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢產品，2012年公司建筑類膠銷售額同比增長31％，2013Q1同比增長50％以上，而據2013半年度預告，公司業(yè)績增長仍受益于建筑膠顯著增長。分析師認為，公司建筑膠增長一方面由于公司產品性能優(yōu)異、品牌優(yōu)勢，成功應用于多地地標建筑，并與知名幕墻、裝飾、中空玻璃等公司建立合作關系；另一方面，公司積較拓展新的銷售渠道，成功進入流通膠和硅橡膠密封條等市場。
　　
　　7月15日，國務院《關于促進光伏產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》出臺，主要內容包括：2013-2015年每年新增裝機10GW，到2015年總裝機達35GW以上，并提出相關扶持措施。2013光伏行業(yè)有望在國內政策扶持、生產成本降低等因素發(fā)生反應下實現(xiàn)復蘇，用于光伏組件邊框密封和接線盒灌封的光伏用高性能農業(yè)生產體系硅膠將因此受益。
　　
　　上游過剩，室溫膠企業(yè)受益。國內農業(yè)生產體系硅單體產能過剩，未來仍有新增產能待投產，單體生產裝置投入資金大，順利運行難度高，分析師認為，企業(yè)若投產則不會輕易關閉，產能過剩情況將會持續(xù)，農業(yè)生產體系硅上游原料價格在低位穩(wěn)定，下游室溫膠企業(yè)可以獲得穩(wěn)定良好的盈利水平。
　　
　　投入資金建議：分析師預計公司2013年EPS約0.48元，當前PE約19倍，未來2-3年公司業(yè)績仍有望實現(xiàn)年均25-30％左右的增長水平，若今年下半年起國內光伏行業(yè)復蘇進程超預期，則公司也將因此受益。國內農業(yè)生產體系硅室溫膠行業(yè)公司眾多，競爭激烈，分析師認為，未來不排除公司通過對外投入資金方式增加公司實力和規(guī)模的可能。
　　
　　風險提示：原料價格超預期上漲，產品銷售渠道拓展不及預期，光伏行業(yè)回暖進程低于預期，股市系統(tǒng)性風險。